Borboleta e borboleta de ferro: as opções são fáceis de serem usadas para investir de forma protegida. Aprenda agora
Diz o senso comum que fazer trades em opções é arriscado.
Alguns dirão: “Cuidado! Você pode perder tudo se investir em opções!”
De fato, isso é verdade se fizermos a compra seca de opções num montante acima do que seria razoável para nosso gerenciamento de risco.
Se por exemplo, comprarmos R$ 300 em opções de compra esperando que elas valorizem até o vencimento e permitam seu exercício, podemos perder R$ 300.
Isso não é problema se nosso patrimônio dedicado ao mercado de risco for superior a, por exemplo, R$ 10 mil.
Também corremos um grande risco se lançarmos opções descobertas, isto é, vendermos opções sem termos as ações correspondentes (para embolsarmos o prêmio) e elas forem exercidas a um preço muito maior ao exercício.
Mas, antes, uma explicação rápida sobre opções. Se quiser uma explicação mais detalhada, sugiro que leia nosso artigo exclusivo sobre o tema.
O que são opções
Opções são derivativos que me dão o direito de comprar ou vender uma determinada ação a determinado preço em sua data de vencimento. Na B3, é sempre a terceira segunda-feira do mês.
Se eu compro uma opção de compra de uma ação em preço de exercício a R$ 10 e, na data, ela custa R$ 13, eu tenho uma bela vantagem aí.
Eu exerço a opção, comprando por R$ 10 e vendendo a mercado por R$ 13.
Um lucro de R$ 3 (sem descontar o prêmio que paguei pela opção e os custos de corretagem e demais taxas)
Se, no mesmo caso, a ação está custando R$ 9, não faz sentido eu exercer o direito que a opção me garante.
Então dizemos que a opção não foi exercida ou virou pó. Imagine, comprar 10 mil opções a R$ 0,50 e os R$ 5 mil investidos simplesmente deixarem de existir…
Como usar opções de forma inteligente
Existem várias maneiras de usar opções de maneira inteligente, como proteger uma carteira de ações de uma queda ou remunerar essa mesma carteira lançando opções tendo a cobertura desses papeis (quer dizer, se eu for exercido, terei as ações para entregar ao comprador).
Outra maneira são as operações estruturadas. Só usando opções, sem ter ações, eu consigo fazer operações com potencial de lucro e risco limitado em diferentes cenários.
Duas delas são a borboleta e a borboleta de ferro. Veja o que você vai aprender neste artigo:
- Estratégia borboleta conheça essa tática para ganhar em opções
- Por que deveria usar a borboleta?
- Como funciona a borboleta?
- Exemplo prático de uma operação utilizando a borboleta
- Como posso perder na borboleta?
- Como posso lucrar na borboleta?
- Borboleta de Ferro – Entenda a diferença
- Exemplos de borboleta de fero
- Alavancagem na borboleta e borboleta de ferro
- Vale a pena utilizar a borboleta e a borboleta de ferro?
- Conclusão
1. ESTRATÉGIA BORBOLETA CONHEÇA ESSA TÁTICA PARA GANHAR EM OPÇÕES?
Existem diferentes estratégias estruturadas em opções.
Essas estratégias consistem no lançamento e na compra combinada de opções de uma mesma ação de strikes (preços de exercício) diferentes.
Assim, as estratégias estruturadas servem como “planos A” e “planos B” para diferentes cenários: se acontecer tal coisa na bolsa de valores, eu ganho uma quantia x de dinheiro, e, se acontecer outra coisa com a bolsa de valores, não perderei mais que tanto.
A borboleta e a borboleta de ferro são tão somente duas dessas possibilidades.
O que é?
Tanto a borboleta como a borboleta de ferro são estratégias de opções apostando na estabilidade da bolsa de valores, no caso de um mercado estagnado ou lateralizado, que não está permitindo trades ou investimentos apostando na queda ou na alta.
Assim, o trader ganha se o preço se mantiver entre uma faixa de preços, quanto mais no meio melhor. Se o preço subir demais, ele perde, e, se cair demais, ele também perde, mas o valor da perda é sempre conhecido nessa estratégia de opções.
2. POR QUE DEVERIA USAR?
Se o mercado está estagnado, não permitindo a compra ou a venda de qualquer ativo este é o momento de usar a estratégia de opções chamada borboleta ou borboleta de ferro.
Ele permite um lucro muito superior num mercado lateralizado.
Aliás, o mercado lateralizado é um dos mais perigosos para os traders, um momento em que, se apostamos na compra ou na venda podemos perder muito dinheiro.
3. COMO FUNCIONA?
Aqui, antes de adentrar a explicação de como montar uma borboleta de opções, preciso explicar um jargão que é muito usado quando falamos de opções e estratégias como a borboleta e a borboleta de ferro:
- Opções dentro do dinheiro ou In the Money (ITM): se for uma opção de compra, é uma opção cujo valor de exercício está abaixo do valor do mercado, isto é, poderia ser exercida. Uma opção de venda ITM é, ao contrário, a que está em preço de exercício acima do de mercado (claro que vale a pena exercer o direito de vender por um preço mais caro que o de mercado)
- Opções fora do dinheiro ou Out of the Money (OTM): se for uma opção de compra, é a que está acima do valor de mercado (se fosse hoje o vencimento, ela não teria valor, pois não vale a pena exercer um direito de comprar uma ação mais caro do que ela vale a mercado). Uma opção de venda OTM é, ao contrário, a que está abaixo do valor de mercado (porque diabos eu exerceria o direito de vender uma ação mais barato do que ela vale?)
- Opções no dinheiro ou At the Money (ATM): são opções cujo valor de exercício é igual ou, mais comumente, muito próximo do valor de mercado. Obviamente, isto vale tanto para opções de compra e opções de venda.
A borboleta de opções consiste na venda (lançamento) de um número de opções de compra no valor de strike, onde se espera que a ação esteja na data do vencimento (portanto “no dinheiro” ou ATM), e mais a compra de metade do número de opções vendidas em um strike abaixo (dentro do dinheiro) e outra compra de metade do número de opções em um strike acima (fora do dinheiro).
É muito importante que a “distância” os dois lados da operação sejam similares.
Calma que eu desenho.
Digamos que o ativo ou a ação que estou olhando esteja a R$ 30 e o mercado está lateral.
Eu vou montar a borboleta da seguinte forma, sempre usando opções de compra:
- Venda de 2000 opções num preço de exercício em R$ 25 (no dinheiro ATM): eu recebo um valor por essa venda.
- Compra de 1000 opções num preço de exercício em R$ 23 (fora do dinheiro): eu pago um valor por essa operação.
- Compra de 1000 opções num preço de exercício em R$ 27 (dentro do dinheiro): eu pago outro valor por essas opções e geralmente é o mais alto, porque, afinal, elas têm tudo para serem exercidas.
Por mais que isso seja óbvio, nunca é demais dizê-lo: claro que são opções referentes à mesma ação.
Note que a distância entre as duas opções compradas (23 e 27) e as opções vendidas (25) é igual: R$ 2. Poderia ser outro valor. O importante é que seja igual.
Lembre-se que este é só um exemplo didático: determinar quais strikes eu devo usar depende de diversos fatores, entre eles se o custo das opções vai valer a pena.
4. EXEMPLO PRÁTICO DE UMA OPERAÇÃO UTILIZANDO BORBOLETA
Vamos agora incluir custos fictícios dessa operação para entendermos como funciona a borboleta com opções em diferentes cenários na bolsa de valores. Vamos desconsiderar os custos com corretagem e demais taxas para facilitar.
- Venda de 2 mil opções com strike em R$ 25: recebo R$ 1,10 por opção (+ R$ 2.200).
- Compra de mil opções com strike em R$ 23: pago R$ 2,50 por opção (- R$ 2.500). Perceba como as opções “dentro do dinheiro” são mais caras.
- Compra de mil opções com strike em R$ 27: pago R$ 0,40 por opção (- R$ R$ 400).
Custo da operação borboleta: R$ 700.
Então até, agora, R$ 700 saíram de sua conta.
Agora vamos ver o que acontece em diferentes cenários.
Mercado em alta
Se a ação a subir além de R$ 27, não importa o valor (R$ 28 ou R$ 123) todas as opções serão exercidas.
Todo o prejuízo que tivermos ao ter de vender mil ações a R$ 23 e mil ações a R$ 27 será compensado com a compra de duas mil ações a R$ 25.
No entanto, haverá o prejuízo dos R$ 700 que foi o custo para a montagem da borboleta.
Mercado fraco
Há duas possibilidades de mercado lateralizado:
- Ações entre R$ 23 e R$ 25; vamos usar R$ 24, neste caso: apenas as opções de R$ 23 serão exercidas. Compramos mil ações a R$ 23 e vendemos as mil a R$ 24 (no valor do mercado), num lucro de R$ 1000. As outras opções, acima do valor do mercado, não são exercidas, viram pó. Como nosso custo de montagem foi de R$ 700, nosso lucro final foi R$ 300.
- Ações entre R$ 25 e R$ 27; vamos usar R$ 26, neste caso: podemos exercer as opções que compramos com strike a R$ 23. Vendemos as mil a mercado (R$ 26) e embolsamos R$ 3 mil. Somos exercidos na opção com strike a R$ 25; temos que comprar 2000 ações a R$ 52 mil e vender a R$ 50 mil, perdendo R$ 2 mil. As opções de R$ 27 por estarem fora do dinheiro não são exercidas por ninguém. Temos que R$ 3 mil menos R$ 2 mil menos R$ 700 do custo da montagem, nos dá R$ 300 de lucro final.
Note que quanto mais próximo do valor das opções que lançamos, maior é o lucro.
Se as ações estivessem custando R$ 25,01, no segundo caso, o prejuízo nessa ponta da operação borboleta em que fomos exercidos seria de apenas R$ 20 e, assim, o lucro final seria de R$ 2.270.
Também note que devemos ver se o custo da montagem da operação compensa quanto podemos vir a ganha.
Mercado em queda
Se o mercado cair abaixo de R$ 23, nenhuma das opções serão exercidas. Nada acontece. Tudo vira pó.
O prejuízo máximo é da operação borboleta nesse caso é determinado pelo custo total da montagem da operação: R$ 700.
5. COMO POSSO PERDER?
A perda máxima na operação borboleta é o custo para sua montagem.
Perdemos quando as ações descem abaixo da nossa opção comprada “dentro do dinheiro” e perdemos também quando as ações compradas sobem acima das opções “fora do dinheiro”.
6. COMO POSSO LUCRAR?
O lucro pode acontecer quanto mais perto o preço das ações estiver próximo das opções que lançamos (o meio da borboleta).
Note que se o preço estiver nas “asas” ainda pode haver prejuízo visto que há os custos das operações.
A diferença entre a parte de strike mais baixo e a parte de strike mais alto também pode influenciar nos resultados.
7. BORBOLETA DE FERRO – ENTENDA A DIFERENÇA DESSA VARIAÇÃO DA ESTRATÉGIA
A borboleta de ferro, como a borboleta também se destina a mercados lateralizados.
No entanto, a montagem difere um pouco e é ligeiramente mais complexa.
A receita de montagem é assim:
- Comprar uma parte de opções de venda fora do dinheiro
- Vender uma parte de opções de venda no dinheiro
- Vender uma parte de opções de compra no dinheiro
- Comprar uma parte de opções de compra fora do dinheiro
8. O QUE ACONTECE NA BORBOLETA DE FERRO EM DIFERENTES CENÁRIOS?
Imagine que uma ação está hoje custando R$ 40.
- Compramos opções de venda com preço de exercício em R$ 30 por um custo de R$ 50.
- Lançamos opções de venda com preço de exercício a R$ 40 e recebemos R$ 300.
- Lançamos opções de compra com preço de exercício a R$ 40 e recebemos mais R$ 300.
- Compramos opções de compra com preço de exercício a R$ 50.
Recebemos R$ 600 e pagamos R$ 100. Assim, embolsamos R$ 500 na montagem da operação dessa borboleta de ferro. Já de início sabemos que esse é o lucro máximo de nossa operação.
Quais são os cenários:
- Se na data de vencimento as ações estiverem a R$ 40, nenhuma das opções serão exercidas (todas estarão fora do dinheiro). Ficamos com a grana que ganhamos ao montar a operação.
- Se a ação estiver em R$ 30 no vencimento, todas as opções sofrem exercício, menos a opção de compra com strike em R$ 40. Já a opção de venda com o strike em R$ 40 tem um valor intrínseco de R$ 1000 e ela precisa ser comprada no final da operação por esse valor. Como recebemos R$ 500 no início, nosso prejuízo é de R$ 500.
9. ALAVANCAGEM
A primeira coisa que chama a atenção quando somos iniciantes é o baixo valor das opções. Isto é verdade, porém não podemos esquecer que todo o dinheiro que colocamos em opções está em risco, salvo se usarmos estratégias estruturadas corretamente.
Por outro lado, com esse dinheiro é como se estivéssemos investindo no mesmo número de ações correspondente ao de opções negociadas, sem precisarmos dispender de valores gigantescos. Isso é alavancagem.
Se usarmos operações estruturadas com opções – como a borboleta e a borboleta de ferro -, no entanto, estaremos protegidos, aumentando a chance de lucro e minimizando qualquer provável perda.
Cada cenário de mercado tem uma estratégia diferente mais adequada. No caso de uma bolsa de valores mais lateralizada, a borboleta e a borboleta de ferro são a escolha mais prudente.
10.VALE A PENA UTILIZAR ESSAS ESTRATÉGIAS?
Tanto a borboleta como a borboleta de ferro valem a pena de serem utilizadas.
Claro, as condições de mercado devem ser bem analisadas para ver se são essas as estratégias com opções mais adequadas para o momento.
Mas temos as seguintes vantagens quanto às duas:
- Prejuízo calculado em caso de queda da cotação das ações.
- Prejuízo calculado em caso de alta da cotação das ações.
- Lucro calculado caso o preço das ações se mantenha estáveis.
Portanto, a borboleta e a borboleta de ferro são estratégias válidas com opções no caso de a bolsa de valores estar estagnada, inviabilizando operações de compra e venda puramente.
11. CONCLUSÃO
Como pudemos ver, se bem executada, a borboleta e a borboleta de ferro são duas grandes estratégias com opções.
Além de envolverem um volume menor de dinheiro, alavancando o capital do trader, elas possibilitam dimensionar com segurança o risco da operação.
Devido à maior liquidez de opções de compra no mercado brasileiro, considere sobretudo a borboleta e não a borboleta de ferro.
Se por um lado o lucro é limitado, ficamos seguros e podemos dormir tranquilos com os resultados da operação desde que as perdas dimensionadas sejam assimiláveis para nosso capital.
Por outro lado, é uma operação de razoável complexidade e vale a pena pedir a orientação de seu agente autônomo de investimento.
Gostou do Artigo?
Deixe nos comentários sua opinião sobre o nosso material!
muito obrigado pela explicação foi bem direta e compreensível.
Explicação melhor que muito vídeo de Youtube. Show
ouvi dizer que se a corretora não encontrar negociação da terceira ponta da borboleta, o investidor pode acabar sendo exercido em apenas as duas primeiras pernas e ao invés de uma borbolea teríamos uma trava de alta, com um custo maior visto que a segunda perna seria o dobro da primeira, desbalanceando a trava. Gostaria de saber se é verdade?